浙江鼎力(603338)

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)

投資要點(diǎn)

(相關(guān)資料圖)

2023年中報(bào)業(yè)績(jī)同比大增45%，符合市場(chǎng)預(yù)期，盈利能力提升顯著

2023上半年實(shí)現(xiàn)營收30.98億元，同比增長(zhǎng)5.23%；歸母凈利潤8.32億元，同比增長(zhǎng)44.87%，符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告（8.04~9.18億元）；毛利率34.40%，同比提升6.44pct；凈利率26.84%，同比提升7.34pct。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收17.97億元，同比增長(zhǎng)6.23%；歸母凈利潤5.12億元，同比增長(zhǎng)35.37%；毛利率32.09%，同比提升5.05pct；凈利率28.51%，同比提升6.14pct。公司盈利能力提升主因：（1）境外銷售增加，銷售收入占比達(dá)63%，且境外毛利率高于境內(nèi)；（2）原材料成本回落、海運(yùn)費(fèi)降低；（3）受匯率波動(dòng)影響，匯兌收益增加。

2023年海外需求有望持續(xù)旺盛，高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)保持高景氣

由于安全性、高效性的核心需求，高空作業(yè)平臺(tái)持續(xù)滲透。北美、歐洲等成熟市場(chǎng)設(shè)備保有量大，增速平穩(wěn)，需求主要為更新替換需求；中國市場(chǎng)人均保有量低但增速較快，已成為全球第三大市場(chǎng)；東南亞等地區(qū)作為新興市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿^大。2023年受益于國內(nèi)需求修復(fù)，海外持續(xù)旺盛，行業(yè)有望保持高景氣，據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1-6月行業(yè)累計(jì)銷量119614臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.2%，其中出口39367臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.2%，出口占比33%。

作為高空作業(yè)平臺(tái)龍頭，電動(dòng)化、差異化提升競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)銷售持續(xù)發(fā)力公司不斷加深、加強(qiáng)電動(dòng)化、差異化發(fā)展，推出了高位智能臂式高空作業(yè)平臺(tái)系列、增程式臂架高空作業(yè)平臺(tái)、高位重型越野剪叉系列產(chǎn)品等多型號(hào)、多系列新產(chǎn)品。海外市場(chǎng)開發(fā)力度加大，著力加大非貿(mào)易摩擦海外市場(chǎng)和潛在新興市場(chǎng)的開拓力度。2023H1公司實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)主營業(yè)務(wù)收入18.63億元，同比增長(zhǎng)12.93%，銷售占比達(dá)62.92%，同比提升4.5pct。公司加大臂式產(chǎn)品銷售力度，臂式產(chǎn)品收入占比達(dá)38.03%，臂式電動(dòng)款銷量占比達(dá)76.64%。臂式高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)推廣順利，境外銷售收入同比增長(zhǎng)89.11%。未來隨著公司海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力、產(chǎn)能逐步釋放，公司臂式產(chǎn)品有望逐步放量。

國內(nèi)需求空間大，電動(dòng)化+國際化助力中國高空作業(yè)平臺(tái)國際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升與歐美發(fā)達(dá)國家相比，我國高空作業(yè)平臺(tái)人均保有量、單位GDP保有量均有較大差距，國內(nèi)需求空間大，隨著安全作業(yè)意識(shí)強(qiáng)化，作業(yè)經(jīng)濟(jì)性凸顯，國內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)有望持續(xù)滲透。憑借國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品質(zhì)量與品牌力提升，疊加性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，中國高空作業(yè)平臺(tái)國際競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為15.9億、18.2億、20.5億元，同比增長(zhǎng)26%、15%、12%，PE為17、15、13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國內(nèi)需求不及預(yù)期；2）海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。